Wir konzentrieren uns auf Überleben

Dieser Blog dokumentiert einen systematischen Ansatz zum Tail-Hedging von Krypto-Portfolios, inspiriert von den Arbeiten von Mark Spitznagel und Nassim Taleb.¹ Er ist kein Signal-Service, kein Trading-Log, kein Marketing. Er ist ein Notizbuch — und, wenn es gut läuft, ein Gesprächsort.

Die meisten Investoren konzentrieren sich auf Rendite. Wir konzentrieren uns auf Überleben. Der Unterschied klingt nach Semantik. Er ist es nicht. Rendite ist ein Erwartungswert — eine Zahl, die Wahrscheinlichkeiten gewichtet. Überleben ist ein Zustand: entweder man ist noch im Spiel, oder man ist es nicht.

Das Problem mit dem Durchschnitt

Die klassische Finanztheorie behandelt Renditen wie Würfelwürfe: unabhängig, identisch verteilt, gutmütig um den Mittelwert gestreut. Krypto-Märkte verhalten sich fundamental anders. Die Tails sind dick, die Abhängigkeiten hoch, die Momente oft gar nicht definiert.²

Es gibt keine Rendite ohne Überleben, aber es gibt sehr viel Überleben ohne Rendite. — Nassim Taleb, sinngemäß

Konvexität, nicht Diversifikation

Diversifikation ist die kanonische Antwort auf Risiko — und sie funktioniert genau dann nicht, wenn man sie am dringendsten braucht. In Krisen korrelieren Assets. Konvexität ist eine andere Sache. Eine konvexe Position ist eine, deren Sensitivität mit der Bewegung wächst.

Was das nicht ist

Konvexität ist nicht Pessimismus. Ein Tail-Hedger ist kein Permabär. Er hält, ja er braucht, eine positive Grundrichtung — sonst hätte er nichts zu hedgen.

Was du hier findest

• Analyse von Put-Optionen auf BTC und ETH — mit echten Daten, nachvollziehbar.
• Backtest-Ergebnisse von Tail-Hedge-Strategien — nicht nur die, die funktioniert haben.
• Kommentare zu Makro-Risiken und zur Österreichischen Schule.
• Ehrliche Dokumentation echter Positionen und Entscheidungen — inklusive der falschen.